Para la sociedad de Bolsa, se trata de «un movimiento relativamente acotado y consistente con la mayor probabilidad de repago que el mercado continúa asignando a los compromisos más cercanos«. Sin embargo, la dinámica cambia considerablemente a medida que se avanza sobre la curva. Según los cálculos de PPI, «las probabilidades acumuladas de default a cuatro y diez años (post-Milei) aumentaron 400 y 510 puntos básicos, respectivamente, desde comienzos de mes».
La lectura, entonces, es que el mercado no está incrementando sustancialmente sus dudas sobre la capacidad de Argentina de afrontar los vencimientos inmediatos, sino sobre la sustentabilidad crediticia en horizontes más largos, que coincide con las elecciones generales 2027 y la posibilidad de que el Gobierno de Javier Milei reelija o no.
«Esto refleja que el deterioro en la percepción de riesgo se concentró principalmente en horizontes más largos, donde el mercado incorpora una mayor incertidumbre sobre la capacidad de sostener la historia de crédito en el tiempo», explicó PPI.
Así, la pendiente de la curva de CDS introduce también un componente político en la valuación del riesgo argentino: los mayores incrementos aparecen en plazos que exceden al actual mandato presidencial y alcanzan períodos posteriores a 2027.
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